En los resultados el auditor señala lo siguiente:
Incertidumbre material por empresa en funcionamiento
Llamamos la atención sobre lo descrito en la nota 4.4 de la memoria de las cuentas anuales consolidadas adjuntas, en la que se indica, entre otros aspectos, que el Grupo presenta pérdidas recurrentes en los últimos ejercicios y que las pérdidas del ejercicio han ascendido a 3.013 miles de euros. En este contexto, tal y como se indica en la mencionada nota, la Dirección está en un proceso de negociación para la obtención de la financiación adicional necesaria, habiendo elaborado un plan de negocio, cuyo cumplimiento se apoya a largo plazo en los ingresos obtenidos de ciertos clientes ya acordados en contratos vigentes, así como en nuevos contratos que se esperan materializar en dichos años, y en la obtención de la mencionada financiación. Las circunstancias descritas anteriormente, indican la existencia de una incertidumbre material que puede generar dudas significativas sobre la capacidad del Grupo para continuar como empresa en funcionamiento. Nuestra opinión no ha sido modificada en relación con esta cuestión.
Página 15 del informe financiero anual: (ver informe completo)
De los resultados destaca lo siguiente.
Ventas:
Incremento de la cifra de negocios de un 20% respecto al ejercicio 2020 pasando de 2,52M de € a 3,08M de € en 2021 (buen dato)
EBITDA normalizado
Disminuye desde 1.05M de € a 0,55M de € (mal dato)
Resultado del periodo procedente de operaciones continuadas.
Este resultado muestra unas pérdidas de 3.013.648€ frente a los 1.704.986€ de un año antes y supone un incremento de de un 76,81% (Mal dato)
Este resultado compara la “actividad actual de la compañía en 2021 respecto a 2020 y “aísla” el impacto negativo sufrido en 2020 por importe de 6,9M de la parte correspondiente a Antibióticos de León “recogidos en operaciones interrumpidas”, unos resultados que dejaron de consolidar en el grupo desde la ejecución de la compañía por 1€ por parte de Kartesia.
Gastos no recurrentes
Durante el ejercicio 2021 el grupo de consolidación ha reportado una partida de Gastos no recurrentes por valor de 899 miles de euros, principalmente generada por los gastos asociados a la puesta en marcha del instrumento de obligaciones convertibles, incluyendo el Commitment fee. Tal como se publicó al mercado, esta partida no genera una salida de caja ya que se abonó mediante la emisión de obligaciones convertibles y su posterior conversión. Esta partida se completa con los gastos de servicios legales necesarios para acometer los distintos litigios abiertos de naturaleza coyuntural que ha afrontado la Sociedad durante el ejercicio.
Resultados financieros
Durante el ejercicio 2021 se ha reportado un resultado financiero negativo de 837 miles de euros frente a los 346 miles del ejercicio anterior. En esta partida se incluye el tratamiento contable de los Equity warrants emitidos como consecuencia del instrumento de obligaciones convertibles, que no supone salida de caja.
El Balance Mejora bastante en el ejercicio 2021.
ADL BIONATUR | 2021 | 2020 |
Patrimonio neto | 4.339.258€ | 3.843.289€ |
Activo Corriente | 4.404.244€ | 3.365.732€ |
Pasivo Corriente | 3.553.035€ | 9.515.304€ |
Fondo de maniobra | +851.209€ | -6.149.572€ |
Efectivo y equivalentes. | 1.677.189€ | 555.968€ |
Deuda financiera a corto | 1.444.407€ | 6.005.795€ |
Deuda financiera a largo | 8.377.765€ | 4.066.082€ |
Deuda financiera neta. | 8.144.983€ | 9.515.909€ |
Como se puede apreciar el patrimonio neto mejora en casi 500.000€ y la deuda neta se reduce en 1,400.000€, no obstante esta cifra supone 9,52 veces el EBITDA actual (excesivo)
La mejora se debe al acuerdo con GCFO9, durante 2021 ha inyectado a la sociedad 3.320.000€. A cambio ha implicado un incremento de 6.443.997 acciones en circulación.
Nuestra opinión.
Como indicamos en su momento, el anuncio del PACEO era una buena noticia “SOLO” para la compañía que conseguía financiación, no llega a ser por ese acuerdo y en este momento la compañía se encontraría prácticamente en “quiebra técnica”
El problema del PACEO (conversión de warrants a cambio de acciones) es la dilución a todos los accionistas mediante el incremento sustancial del número de acciones. Unas acciones que han ido a parar al mercado como ya se ha demostrado con los distintos HR indicando aumentos y disminución de participación por parte de GCFO9.
Del mismo modo el auditor avisa que la empresa se encuentra en un proceso de negociación para obtener financiación adicional necesaria, por tanto es previsible que dicho PACEO al que le quedaría 1,3M de € sea renovado por un importe similar para sufragar los costes operativos de la compañía.
Otra opción menos previsible pasa por alcanzar acuerdo con algún fondo o inversor “TOP” que aporte capital y “acompañe” a la compañía como accionista “estable”, noticia que podría ser bien recibida por los inversores.
Recordemos que tal como indica el auditor, en caso de no conseguir financiación adicional podría tener problemas la compañía para continuar como empresa en funcionamiento.
Por nuestra parte en comentarios anteriores indicábamos que la clave de todo pasa por “sacar algo” que dispare ventas y beneficios de la compañía, solo de ese modo la empresa será rentable por si misma y no tendrá necesidad de recurrir a este tipo de acuerdos para financiarse. En ese momento será compra clara. Mientras tanto no es más que un acto de fe.
Tiene muchas cosas top pero acumula años y años de retrasos sin sacar nada. Tanto es así que los famosos “BNT” que había 14 , no se habla de ellos en esta presentación de resultados.
Técnicamente no tiene mala pinta.
Si uno se centra única y exclusivamente en el análisis técnico se puede apreciar como el valor viene dibujando mínimos crecientes, siendo su soporte actual la zona de 0,387€, un nivel en el que pasa tanto la directriz alcista desde mínimos como la media de 20 y 30 sesiones.
A priori si aguanta por encima de 0,385€ podría buscar la ruptura de resistencia que se sitúa entre 0,45/0,48€, superando la parte alta despejaría el camino hasta 0,53€, nivel donde se encontraría un antiguo soporte y la media de 200 sesiones que ya ha funcionado como resistencia en octubre/noviembre del año pasado.
En caso de que el mercado entre en pánico tras estos resultados y pierda el nivel de 0,385€ podría buscar 0,35€ en primera instancia y posteriormente mínimos en 0,312€.